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[FX 007]

外汇期权投资者押注美元/日元反转，汇价或筑底？
2012年1月11日 14:19


外汇期权市场对看涨美元/日元的情绪升至2003年以来最强，表明美元/日元可能会形成一个重要的底部，并在2012年上涨。

我们看到了美元将迎来极端情绪的诸多迹象，预计低波动率的时期将很快过去。目前外汇投机市场的欧元/美元净空头头寸达到历史高位，表明任何的欧元/美元空头回补都将推动美元下跌。

波动预期目前接近2008金融危机前的最低水平，市场对当前的汇价似乎也非常满意，这种高度自满提醒投资者下一波走势可能非常巨大，对于投资者因波动率下降而简单地提高杠杆倍数的行为，我们建议保持谨慎。


外汇期权市场看涨美元/日元的情绪达8年多以来最强，表明多数投资者看空日元。与此同时，投机性期货交易者的美元/日元净空(做多日元)严重，当前的价格动能(Price Momentum)明显支持美元走低。

真正的转变是，大多数期权交易者似乎不希望押注和对冲美元/日元大幅下跌。事实上，美元/日元并没有再次测试日央行干预前的低点76.00附近，表明汇价有望形成一个重要的底部。做多美元/日元可能成为2012年最好的交易机会之一。


外汇期权市场看涨美元/日元的情绪达8年多以来最强，表明多数投资者看空日元。与此同时，投机性期货交易者的美元/日元净空(做多日元)严重，当前的价格动能(Price Momentum)明显支持美元走低。

投机性期货交易者的欧元/美元净空头头寸达刷新历史高位，而外汇期权投资者大规模地押注并对冲欧元/美元上涨。整体上，外汇期权风险逆转指标显示，投资者的欧元/美元看空情绪为汇价在1.4500附近形成一个重要顶部以来的最弱。

很明确的一点是，投机者相信欧元/美元将继续下跌，而对冲基金正为一波大反弹的到来调整仓位。这种巨大的反差警示欧元看空情绪正位于或接近极端水平，汇价可能将很快转为大幅上扬。

当然，极端情绪只有在日後才能确认，基于市场高度的不确定性，我们建议对欧元/美元高杠杆率的博弈行为保持谨慎，特别是在欧元/美元波动预期极低的情况下。市场的“自满情绪”暗示汇价将很快迎来一波大趋势。

投机性期货交易者和外汇期权交易者均看涨澳元/美元，给我们提供了一个澳元/美元整体看涨的论调。非商业期货投资者的澳元/美元的净多头创下了汇价在2011年9月形成一个重要的中期顶部以来的最高水平。而外汇期权交易市场澳元看跌情绪为澳元/美元录得相同高位以来最弱。

目前趋势支持澳元/美元上涨，在澳元/美元出现更大一波的反转之前，我们将期待下一个极端情绪的出现。
备注：Risk Reversal Percentile：即风险反转波动率，衡量的是看涨期权波动率与看跌期权波动率的差值，波动率越高，暗示倾向越强烈，例如看涨期权波动率越高，看涨的力量就越强大。如果风险反转波动率大于0，则其数量越大，看涨倾向越强烈，如果波动率小于0，则其绝对值越大，则看跌倾向越强烈。

Net Non-Commercal Positions：即非商业头寸净值，这是CFTC期货头寸报告里面的名词。非商业头寸代表著市场的投机者。如果投机者净做多，将利好货币，反之则利空。