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[寸草晨露]

用国家力量保卫海外投资 债权换股权是中国救美最大筹码
2008年10月12日 12:33中国经济网

美国今天至少有上百万亿美元的金融泡沫和几十万亿美元的债务，当危机再次爆发时，美国政府如果还继续动用注资的办法来救市，只能使美国的泡沫气球越吹越大，将来破起来造成的危险更大。所以，此前美国国会和一百多名经济学家反对政府救市是有道理的，就是不愿让金融泡沫继续鼓下去。当然，不出手救市的结果是很明显的，那就是一批批银行和企业要破产垮下去，美国财富和美国经济要露出真原形，与美国有关的一切债权国都要遭受巨大的经济损失。

美国财富缩水将达到什么程度？如果将美国政府和企业里用金融衍生工具包装和虚拟出来的虚假财富挤出去，那么美国的实际财富量将大幅缩水，美国的股市将跌回3000点。水落石出之后，美国的实物经济总量并没有多少。以实物经济总量来衡量，中国要成为世界第一大国。

所以，现在的问题就是让不让美国这个财富大气球撒气？如果不让它撒气，或者不让它撒彻底，那么美国就会像一个定时炸弹一样时刻悬在世界各国人民头上，随时随地地对人们形成威胁。因此，最好的办法是让这个泡沫适当地破灭。让美国回到实物经济。这样对美国和世界其他各国都有好处。

如果美国退回实物经济，如果美国经济露出其真实的原形，那么美国的GDP将大幅萎缩，中国的GDP将在几年内超过美国。但在这期间，中国也要付出巨大的损失。

譬如，中国投入美国的1.2万亿美元的债券投资就要化为乌有。那么现在中国参与美国救市行动，这批海外投资就能保全和收回来了吗？也不可能。这是因为美国的债务窟窿太大，七八千亿美元仅仅是杯水车薪。所以，中国如果参与救市，就等于雪上加霜，那就是原有损失之上再添额外的损失。

因此，一动不如一静，中国不如静观其变。中国决不能再损上加损了！看看美国的债务量有多大，政府的债务现在已经10万亿美元，民间的债务要高达几十万亿美元。美国现在砸锅卖铁可能也还不上这样巨大的债务，最终的结果只能是赖账。而赖账的办法就是印钞票，让美元大幅贬值，造成超级通货膨胀。其结果，那就是所有持有美元的国家的外汇资产大幅贬值。

其结果肯定是一场大清算，如果一眼就能看到这种后果，那么今天中国的做法就应是立即行动起来，想法挽救损失，第一目标首先是保卫将近2万亿美元的外汇储备，首先是已经投到美国的大约1.2万亿美元。这笔投资，有的已经拿不回来了。怎么办？那就是进行两国政府间的谈判，动用国家力量来保卫自己的海外投资。

中国是一个被美国绑架者，但中国手中也有讨价还价的筹码。具体办法就是，用我国的海外债券回购美国企业在华投资企业的股权。譬如，美国通用汽车公司在上海的投资，中国要用美国国债将其股权收归国有。对美国所有的在华投资企业，凡是涉及到国家安全战略性的企业，统统进行股权收购。中国也要像美国一样来一场外资企业国有化！

中国不是再向美国贴钱，而是出售债券，换回美国在华企业的产权。这样做，既是在拯救美国，也是在拯救中国本身。既是在向美国注资，又是让美国企业回归美国。

目前，美国在华投资共有大约2000亿美元，只需要动用我国的海外外汇储备一部分就可以完成这一任务。中国政府如果不迅速采取行动，那么随着美元的大贬值和美国企业的破产倒闭，中国的海外投资很快便会化为乌有。

接下来就是回购我国企业在海外的股权。譬如，前些年，我国有不少大型国有企业在海外廉价上市，今天中国要趁美国金融危机的时机将这些廉价上市的国企股权尽量收回。中国要从国家角度进行干预，将这些企业股权尽快收回，譬如，中石油、中石化、工商银行、建设银行等大型国有企业，我国的主权基金首先要做的就是迅速将这些企业的海外股权收归国有。

把债权换股权，是我国下一步要做的主要任务。如果中国不采取行动，或者采取了错误的行动，那么，只能是赔了夫人又折兵。既搭上了海外的债券，又放任流失了国内的外资股权。因此，中国在这场国际利益大搏杀过程中，决不能坐以待毙，要立即出击，挽回损失，我们不能眼巴巴地看着多少年辛辛苦苦积累的一点家底一点点地化为乌有。但这样做必须首先在国家政府层面上进行谈判。既然美国政府极力要求中国采取行动，进行救市，那么中国政府就要以自己的方法进行救市，以双方互利互惠的方法稳定美国债券市场。(作者系北京大军经济观察研究中心主任)

[寸草晨露]

出人意料 美副财长称不会要求中国买任何东西
2008年10月10日 11:1621世纪经济报道

自从美国金融危机爆发，如何恢复市场信心迅速成为一个公认的重大问题。美国率先采取一系列应对措施，不过，直到最近美国通过法案，授权财政部动用最高7000亿美元救市，在很大程度上仍只限于美国自救的性质。这就容易理解，北京时间星期三晚上公布的多国联合降息行动为什么显得有些出人意料：不仅因为它是史无前例的第一次，而且给出毋庸置疑的证据，显示国际合作救市这件事已经起步，而不只是停留在讨论阶段。

接下来就是美国财政部专门为中国记者举办了一个新闻发布会，时间定在北京时间星期四上午，华盛顿时间星期三晚上，恰在多国联合行动公布之日。这恐怕不是巧合，但我在星期三早上接到邀请的时候没有意识到。当时看到的日程是美国财政部副部长戴维·麦考密克探讨目前美国的金融形势及其战略挑战、美中双边经济关系中的机遇以及造成市场动荡的根本原因和美国政府的应对措施——面对当前最热门的一个选题，估计没有记者会拒绝，我立即报名，想知道为什么专门为中国记者召开记者会，是不是美国有什么信息要带给中国，说到底，中国是美国国债的最大持有者，美国如果对中国有话要说也不出奇。

几乎同一时间，有传言说中国可能在本周晚些时候宣布降息。我没太在意，一心为记者会做准备。星期三晚上，传言被证实，并且是史无前例的多国联合行动。这时我才意识到，美国财政部把记者会选在这个时候，应该有它的早已确定的目的。到底是什么目的，记者会因此显得更有意思。

再说星期四的记者会。首先看到分别由美国财政部长亨利·保尔森和副部长麦考密克在华盛顿时间星期三下午发表的声明，前者将当前金融市场存在的四大挑战归纳为信心、资本、系统风险和流动性，指出造成这种情况的一个根本原因在于房价调整、对抵押资产缺乏信心以及对持有这些资产的许多金融机构缺乏信心。“基于这种广泛蔓延的不确定性，投资者对投资给金融机构感到犹豫，而投资者的信心对恢复流动性和加强我们的金融体系的稳定性又是至关重要的。”换言之，保尔森认为缺乏信心是一个大问题，而美国在过去几个月采取的一系列措施，包括授权财政部救市，就是根据上述分析进行的。

他的副手、主管国际事务的副部长麦考密克在声明中就对定于10月10日举行的七国集团财长与央行行长会议做了展望，认为重点将放在当前经济形势、金融市场发展及各国联合和分别采取的应对措施，而七国目前联合和分别着手的四个方面是流动性、资本、市场稳定性及监管层面的应对措施。在他看来，这个背景传递了一个重要信息，即这种混乱是一个全球现象，无人得以置身其外，因此，通过国际合作谋求建立稳定有效的金融市场，恢复全球经济健康运行，也比以往显得更重要。

不过，市场对之前一系列应对措施乃至星期三的联合降息行动的反应未如理想，麦考密克主持的提问环节也从这里开始。对此，麦考密克首先强调这些措施能够快速实施，体现美国国内高度团结，国际合作也很有效，但评价成效不能只看速度，他说，还要看是不是正确，现在要做的是尽快采取正确措施。

具有中国特色的问题可能要数以下两个：一是美国会不会要中国再买其国债，买多少，美国有什么措施可以恢复投资者的信心，让他们乐意买入美国债券，二是美国认为中国从这次危机可以吸取什么教训，防患于未然。

对第一个问题，麦考密克的第一句话就很明确：“美国不会要中国买任何东西。”

这有点出人意料，毕竟中国作为美国国债最大持有者，其举动足以影响美元汇率走向，因此一向备受国际市场关注。还好，麦考密克接下来的解释表明他这样说是出于自信，对美国国债的自信。他说，美国将一如既往地欢迎外国投资；对投资者而言，美国债券仍然很有吸引力。在回答另一个问题时他也提到，许多投资者正是因为拥有大量美国债券，反而使流动性受到限制。事实上，中国是美国国债的第二大持有人。

至于第二个问题，他担心中国可能在吸取美国教训之际走向错误的方向，因为中国经济有其独特性，所以不像美国，会有那么多金融机构一起出问题。但如果中国因此认为将经济封闭起来是正确选择，那就错了。毕竟美国这次危机源于一些特定错误，不是大方向有问题，他说，中国应该继续其在金融领域的改革，促进经济开放。

回到信心问题。几乎所有问题都跟信心有关，除了上面提到的几个，还有投资者的信心什么时候才能恢复以及情况是不是已经到了最坏地步，还是仍将继续下行，但回答似乎差不多，都是仍将需要一段时间，具体时间难以确定。

换言之，综观整个记者会，恐怕还是不能形成一个有助于恢复信心的信息。唯一确切的就是麦考密克认为美国不会要中国买任何东西，并且，拥有大量美国债券可能限制流动性，至少现在是这样。

[寸草晨露]

接下来就是回购我国企业在海外的股权。譬如，前些年，我国有不少大型国有企业在海外廉价上市，今天中国要趁美国金融危机的时机将这些廉价上市的国企股权尽量收回。中国要从国家角度进行干预，将这些企业股权尽快收回，譬如，中石油、中石化、工商银行、建设银行等大型国有企业，我国的主权基金首先要做的就是迅速将这些企业的海外股权收归国有。