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[外汇相关]欧债危机观察：银行与监管机构的筹资分歧

在金融机构应如何提高自身储备资本的问题上，欧盟各银行和监管机构正在争执不休。

　　当局希望欧盟银行利用现有股东筹集资本，并采取削减员工奖金的措施，从而筹集总额1470亿美元的资金来在6月份以前将其核心一级资本率提升至9%。根据花旗集团(C)的估测，截至2011年第四季度为止，欧洲金融机构(不计入希腊的银行)已经筹集了至少400亿欧元(约合510亿美元)的资金。所谓“一级资本率”(Tier 1 Capital Ratio)，是用于衡量贷款商财务实力和承受损失能力的一项指标。

　　但与此同时，银行则更乐于出售或减记无法盈利的业务，并对自身的资产负债表进行调整，目的是释放现金以满足新的监管要求。

　　一种解决方案可能是通过配股交易来提高储备资本，这将允许现有股东折价买入新股。但是，受欧元区主权债务危机的影响，金融市场上的波动性已经导致投资者兴趣受挫。

　　许多银行都在等待意大利裕信银行(UCG)75亿欧元(约合99亿美元)配股交易的结果，这项交易将在本周末完成。在经历了最初的投资者怀疑情绪以后，市场参与者称这家银行的配股交易预计将会获得投资者的支持。裕信银行必须在6月份以前筹集近80亿欧元(约合105亿美元)资金。

　　来自于欧洲一家领先银行的一位匿名高级投资银行家称：“所有人都在关注裕信银行的交易，将其视为未来资本筹集活动的‘石蕊试验’。”

　　如果其他选择的吸引力不足，那么某些银行可能最终转向地方政府来寻求帮助。去年，欧盟创立了“欧洲金融稳定机制”(EFSF)，这是一个拥有4400亿欧元(约合5790亿美元)资金的基金，可被用来支持金融机构的储备资本。

　　银行将很快知道监管机构的计划是什么。包括德意志银行(DBK)和法国巴黎银行(BNP)在内的金融机构必须在周五以前提交其资本结构调整战略。欧盟银行管理局(EBA)将在2月初对这些银行的计划进行审查，监管机构官员有权否决他们不认同的任何资本筹集计划。

　　今年，欧洲大多数国家预计都将进入经济衰退周期，因此当局很可能会否决某些资本筹集措施，如减少面向企业的贷款等，原因是这些措施将削弱金融机构对欧元区经济的支持。

　　欧盟银行管理局已经呼吁各大银行通过削减股东股息和发行新股的方式来筹集资金。该局此前发出警告称，任何将会损害贷款活动的业务出售交易都不会被允许，尤其是出售本国市场上的业务。

　　伦敦律师事务所Allen & Overy的银行业监管合伙人Etay Katz称：“监管机构正要求银行去做不可能做到的事情，它们希望银行继续向实体经济放贷，并希望银行必须吞下在投资者兴趣负面的形势下提供新股的苦果。”

　　不过，一些银行已经遵循了监管当局的要求。法兴银行(SCGLF)必须在6月份以前筹集21亿欧元(约合28亿美元)资金，该行在去年11月份宣布，将通过削减奖金和取消2011年股东股息的方式来满足新的监管要求。此外，法兴银行还计划在旗下投资银行部门裁减近1600名员工，并出售数十亿欧元的主权债券来降低自身对欧元区债券的风险敞口。截至9月底为止，法兴银行的核心一级资本率为9.5%。

　　但并非每家欧洲银行都能依靠自身的利润来筹集资本。许多中型银行(尤其是欧洲南部地区的银行)都面临着恶化中的本土经济状况和上升中的客户违约率。举例来说，在西班牙，据当局发布的数据显示，不良贷款与银行放贷之间的比率已经触及17年以来的最高水平。欧盟预计，今年西班牙经济增长速度仅为0.7%，低于美国的1.5%。

　　惠誉评级旗下金融机构集团驻伦敦的董事总经理詹姆斯-隆斯顿(James Longsdon)称：“对于西班牙、意大利和葡萄牙等国家的银行来说，前景基本上来说是负面的。”

　　其他银行正希望出售海外市场上的所谓非核心资产，这将有助于提高它们的储备资本。这种减价出售的交易可能规模十分庞大。根据普华永道的估测，欧洲金融部门预计将在未来10年时间里出售或减记1.8万亿美元以上的贷款资产；与此相比，2003年到2010年之间减记的贷款资产总额仅为970亿美元。

　　上周，已经满足了欧盟银行管理局资本要求的苏格兰皇家银行集团(RBS)以73亿美元的价格向一个由日本公司组成的财团出售了飞机租赁业务。已被国有化的盎格鲁爱尔兰银行(Anglo Irish Bank)也已经将美国市场上的33亿美元商业不动产贷款出售给了富国银行(WFC)。整体而言，盎格鲁爱尔兰银行希望削减近100亿美元的美国贷款，来满足该国政府削减资产和减少业务的要求。

　　包括美国私募股权投资公司在内的潜在收购方正希望从中受益，但分析师指出，待售资产的数量将导致价格承压，这可能会降低资产出售交易对银行储备资本的影响。欧洲当地政治家也可能会阻止某些交易，前提是他们认为这些交易将导致本土消费者受损。

　　花旗集团驻伦敦的欧洲新产品董事总经理西蒙-麦克盖瑞(Simon McGeary)称：“银行可能受到限制，不能在欧洲内部去杠杠化。”

　　银行正在对其资产负债表进行重组，目的是削减额外资本。通过所谓的“债务管理”活动，银行能通过不筹集额外资本的方式来提高自身的资本水平，这项战略的内容包括折价从投资者那里回购或交换混合证券等。混合证券是一种新的融资工具，这种工具能降低融资成本，被认为是近20年来企业筹资方式的最重要发展。

　　根据会计准则，金融机构可将混合证券的原始面值与当前折扣价之间的差额计为利润，从而提高其核心一级资本率。

　　这种战略已经变得流行。摩根士丹利(MS)估测，包括德国商业银行(CBK)和劳埃德银行集团(LLOY)在内的金融机构将通过从投资者那里回购或交换混合证券的方式来筹集87亿欧元(约合114亿美元)的资金。

　　金融公司调整资产负债表的活动还包括所谓的“资本优化”措施，这种措施涉及调整银行后勤办公系统以释放资金等内容，从而使银行得以满足资本要求。根据瑞士信贷集团(CSGN)的估测，西班牙各银行必须筹集261亿欧元(约合343亿美元)的资金，这些银行可能通过微调资本使用方式的措施来释放30亿欧元(约合39亿美元)以上的资金，而无需筹集任何新资金。

　　伦敦咨询公司埃森哲(Accenture)的风险管理全球董事总经理史蒂夫-库尔普(Steve Culp)称：“银行成功的唯一方式就是更加有效地利用有限的可用资金。”

　　银行最终可能不得不转向寻求政府援助，尤其是欧洲南部各国中的银行。在去年12月份，希腊国民银行(National Bank of Greece)及地方性银行Piraeus Bank向政府出售了总额14亿欧元(约合18亿美元)的股份，藉此提高自身的核心一级资本率。

　　都柏林投资公司NCB Stockbrokers的银行分析师卡尔-高金(Karl Goggin)称：“要解决这个问题没有捷径可言。市场对银行类股的兴趣有限，因此政府可能不得不介入。”